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服饰纺织行业时尚半月谈3月下期Q1业绩低

发布时间:2019-11-25 08:31:32

服饰纺织行业"时尚半月谈"(3月下期):Q1业绩低预期的影响显现

基本面数据要点:月中观和微观口径服装零售额增速均只有个位数百分比,均较去年12月有放缓,总体看近期业终端零售表现很一般;月纺织品和服装出口增速显着反弹,但持续性还有待观察;金价3月延续去年9月以来的跌势,内棉延续微涨,但外棉2月以来显着上涨,内外棉价差有收敛。

美国农业部略微下调2013年度全球棉花库存,但中国棉花库存有上调。

A股公司跟踪:1、2月的终端零售都表现一般,3月也难以有较为明显的好转,且订货会大多低于预期:卡奴:3月在外延扩张带动下,销售增速和前期差不多,预计Q1收入增速达到30%出头;老凤祥:1、2月销售增长20%多,预计Q1主业增长有超过20%的水平,由于到3月底未收到翡翠拍卖的款项,预计翡翠业务将不计入Q1业绩;探路者:预计一季度收入和净利分别实现36%和%的增长;七匹狼:预计秋冬订货会要实现增长比较困难,另Q1的收入增速可能在低单位数;报喜鸟:3月主品牌预计增速比月略低;但合并报表后预计Q1收入增速没有主品牌那么高,且利润在持平左右。另秋冬订货会初步预计订货金额可能有小幅下降;奥康:一季度发货比较差,终端有库存压力,从发货看Q1业绩超过10%的增长有困难。

港股和海外公司:12年港股运动品牌净利均有下滑,除361度外门店均有减少,李宁净关店高达1800多家;12年底百丽系鞋类门店超12000家,"达芙妮+鞋柜"近5500家,宝姿近400家,迪莱+铁狮丹顿分别为307和125家,长兴今年秋冬订货会(经销商订单)同比增7%,较春夏放缓9个点,金利来同比持平,放缓12个点。Nike截至2月底财季大中华区收入同比降9%至6.35亿美元,将于月交付的订单同比增4%,内地需求有好转;H&M截至2月底全球门店2818家,今年计划新增350家。

走势回顾:今年以来行业指数涨幅排名居中,略跑赢沪深300,品牌公司普遍回调(重点公司仅老凤祥、富安娜和百圆有上涨),走势明显弱于制造公司;3月下半月行业指数略跑赢沪深300,品牌公司走势分化,虽仍以下跌居多,但部分个股涨幅较大(百圆、朗姿、梦洁和美邦),重点制造公司也是如此(大杨、如意和鲁泰涨幅较大)。3月下半月H股品牌公司走势也有分化。

投资策略:月终端零售欠佳,3月也难有明显好转,零售端持续的压力以及对未来的不确定影响加盟商的信心,品牌公司1季度业绩预期较春夏订货会有所下调,且秋冬季订货会也普遍低于预期,增速继续放缓。行业一季度的投资机会总体较平淡。建议上半年相对可配置的是业绩增长更为确定、管理相对有基础使得经营风险相对可控的品种,若有充分调整,我们认为则可保证全年获得绝对收益。包括卡奴、富安娜、探路者、老凤祥等,朗姿一季报基数高,但提示下半年尤其建议重点关注。而制造业的基本面没有继续恶化,同时估值较低,可阶段性关注伟星、鲁泰、华孚、百隆等公司。

风险提示:经济放缓影响消费需求;成本提升降低盈利;外需不振影响出口。

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