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日元汇率走软难掀货币战争对中国影响十分有

发布时间:2019-09-21 15:28:38

  日元汇率走软难掀货币战争 对中国影响十分有限

  日元的“跳崖式”狂跌并没有停止迹象。

  几天前,日元兑美元汇率毫无悬念地跌破125大关,是2002年以来首次出现。日元兑人民币汇率中间价也终于跌破5,创13年以来新低。

  自2012年安倍晋三当选日本首相后,他一直希望通过日元贬值,以促进日本出口,带动其经济的复苏。几年来,这种长期依赖日元贬值的政策已经推动日本公债收益率降至历史记录低位,更为危险的是,一些期限的债券收益率甚至跌至负值。

  鉴于此,国际货币基金组织(IMF)曾表示,日本所需要的是一套完整的计划措施来刺激经济增长,改善其财政状况。

  IMF认为,如果没有更为大胆的结构性改革与可信赖的财政整顿,国内需求可能仍旧疲弱,而任何进一步的货币宽松措施将导致对日元贬值过度依赖。

  值得注意的是,安倍推行“安倍经济学”期间,日元汇率不断走低,也使得日本的对外投资和海外资产2014年增至创纪录水平,继续超过中国和德国,连续第24年位居全球债权国榜首。

  而且,日元持续走软的市场预期加剧了目前对于日元引发新一轮货币战争的忧虑情绪。

  日元狂跌难成货币战争引线

  “日元贬值是日本首相安倍推行安倍经济学造成的。其目的就是要通过大量投放货币刺激经济,推高物价。”前途财富主编曹久强在接受《中国产经》采访时指出。

  曹久强认为除此之外,日元走软也有国际因素的影响:“目前很多新兴国家受到美元加息预期的影响,整个国际资金流向发生重要改变,从而导致本国货币贬值。欧元区则是经济复苏缓慢,负债率很高,需要通过货币投放来解决。而日本的问题与新兴经济体有一定差别,但是与欧元区比较类似,人口老化、企业负债率高,日本经济已经20多年不景气了。”

  对于日元贬值如此之快的原因,中债资信宏观研究部分析师李海杉在接受《中国产经》采访时也持相同的看法。

  “2012年12月安倍晋三上台,并推行以货币宽松、财政投资刺激和经济结构性改革为主要内容的安倍经济学。在日本央行的宽松货币政策引导下,日元/美元汇率从2012年的80左右开始持续上升,最近加速上升至124左右。日元贬值的主要原因是日本政府的宽松货币政策导致,美国对日元贬值的宽容是外部条件,而金融市场的做空力量则是直接的原因。”李海杉告诉。

  对于日元的走势,法兴策略师、知名“大空头”Albert Edwards则对外表示,日元崩溃将引发新一轮货币大战和全球性通缩,甚至有可能重演1997年的泰铢贬值事件。

  对此,曹久强持不同的观点:“因为全球主要经济体中,中国在坚持货币不贬值,美国的美元还有升值预期,所以不至于因为日元贬值发生全球性货币战争。而且全球性货币战争对各国都不利。另外,日元也不至于出现所谓的崩塌,但是,日元还可能继续贬值。”

  “美国、欧洲、日本、中国事实上都在实施宽松的货币政策。日元最近的贬值确实引起了人们的担忧,但此前日元也曾出现过迅猛的贬值,因此新一轮的货币战争的说法也难以谈起。”李海杉也认为日元的贬值不会引发新一轮货币战争。

  李海杉向做了详细的介绍,他认为,日元贬值和泰铢贬值没有可比性。首先,贬值原因不同。1997年泰铢贬值是在泰国经济内部出现泡沫的情况下,国际对冲基金对泰国固定汇率制度发起攻击(向泰国的银行借入大量泰铢,并按照泰国央行的汇率换成美元,造成泰国外汇储备大幅下降);而日元的贬值是日本政府有意实施的汇率策略,旨在通过货币宽松、汇率贬值刺激国内投资和出口贸易。其次,贬值速度不同。1997年,泰铢兑美元汇率从26上升至56,泰铢贬值幅度为53%;而日元的贬值过程则相对缓和可控。从2012年末至今,日元兑美元汇率从80左右上升至124左右,日元贬值幅度大约为35%。在最近日元快速贬值之前,也就是在2012年末至2013年上半年、2014年8月至2014年末,日元也出现过大幅贬值,贬值幅度分别为20%和17%左右。在日元贬值预期强烈、外汇套保工具齐全以及政府的相关支持下,日元的贬值节奏并不至于引起日本经济出现紊乱和恐慌。

  “日本国内确实曾经存在长期的通缩现象,但日本宽松的货币政策和财政政策刺激下,日本国内的通缩现象已经大大缓解。应该说,如果其他国家因为日元贬值而竞相采取货币宽松、汇率贬值的政策,出现全球通缩不大可能。”他补充道。

  而作为与日本有大量经贸往来的邻国,中国和韩国的处境也成为了此次日元大幅贬值的关注焦点。

  有观点认为随着日元贬值程度的加剧,中国和韩国出口贸易会遭受巨大冲击。

  日元贬值对中国影响有限

  按照一般来说,日元的持续贬值将刺激日本出口,同时不利于其他国家的外贸出口。

  但是,对于目前日元贬值情况,曹久强认为对中国的影响十分有限:“我们两国的经济结构不同,他们相对高端,我们相对低端。但是我们也在不断地升级,可能会对我们经济结构升级产生一些阻碍。”

  他分析指出,外贸上主要是影响一些中日重合的产业,比如电器产业等,如果日元贬值就等于增强了日本电器产业的价格优势和竞争力。

  了解到,中日之间经济结构差异较大,日本优势产业集中在机械、电子、汽车等,中国作为世界工厂,优势产业集中在皮革制品、鞋帽类、家具和玩具等制造业。

  李海杉指出,日元贬值确实会对韩国等出口结构较为类似的国家与地区造成压力,对中国也会有所影响。然而,中国的出口结构与日本重合程度不高,因此目前所受冲击不大;但在中国产业升级的过程中,日元贬值对中国的经济结构改革是不利的。

  根据2013年1至4月的数据发现,在当时日元贬值期间,对中国外贸整体影响有限。

  据当时海关统计数据显示,2013年1至4月,中国进出口总值8.36万亿元人民币,扣除汇率因素同比增长14%。其中出口4.37万亿元人民币,增长17.4%;进口3.99万亿元人民币,增长10.6%;贸易顺差3834.6亿元人民币。这说明日元贬值对中国外贸整体影响不大。

  而经济结构与日本比较相似的韩国,正在饱受冲击。

  在2013年日元贬值期间,韩国的部分制造商就因为出口增速的下滑受到影响。

  统计数据显示,2015年前4个月,韩国和台湾出口至少有3个月下降,与此相对,日本出口平均增幅为9%。

  据韩国媒体报道称,韩国半数以上出口企业因日元走低而遭受损失,韩企70%因日元走低而陷入困境。特别是在钢铁、石油化学、机械、饮食、汽车和汽车配件、造船等领域。同时大韩商工会议所专家还表示,日元贬值短期内回调可能性不大。

  更重要的是,汇率的大幅波动,对于日本国内来说也并不好受。

  从日本政府最新的表态看,虽然乐见日元贬值,但如此大幅的波动,还是引发了部分政要对汇率巨震发出的警告。

  而且, 日本本土企业也因日元疲软而承受巨大压力。据报道称,2012年美元兑日元的汇率大概是在1:80左右,参照近期的汇率,也就是说,在两年之间,日元贬值使得投资商进入中国市场的成本增加了差不多50%。这让很多日本零部件企业感到为难。

  此外,曹久强认为我们也应看到日元贬值所带来的一些机会。

  “中国会坚持货币不贬值的原则,尽管随着中国企业走向中高端,日元贬值对中国会产生影响,但是我认为人民币不贬值对于人民币国际化有利。”

  他建议,中国要加大智能制造,使用机器人等提高生产效率,增强竞争力。中国的人力成本还是比日本便宜,这是竞争优势。通过减税,去除不合理的费用,给中国企业减轻负担,特别是要降低运输成本。

  而且,日元贬值将有利于中国汽车制造业、LED 制造业和光学行业的进口,相关企业的采购成本下降。以一汽轿车为例,据估计,进口采购零部件成本占公司总成本比重约为35%左右,预计2013年一汽轿车公司的毛利率将明显提升。

  对于未来日元走势,李海杉指出,如果日元持续大规模地贬值,中国和韩国应该对日本的汇率贬值政策进行喊话。此外,中国应该关注本国经常账户的表现情况,在明确出口因日元贬值出现严重下滑的情况下,应该将汇率调整作为一个选项。不过,在进行汇率调整之时,应该考虑到:在目前中国积极推进人民币国际化和对外投资的情况下,过度下调汇率并不符合中国的利益。

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